贝莱德：后新冠肺炎时代可能发生的5大转变
市场震荡总是让人不舒服，特别是在当前新冠肺炎在全球大流行的时期。显然易见的，目前并非历史上的一般时期，对于无论是个人、商业及工业活动来说，我们相信现在将是一个决定性的时刻。
对于长线投资者来说，他们知道自己投资时是著眼于企业的增长潜力及未来价值，这显示出放眼未来的重要性。跟2020年年初相比，目前的投资机会已经有很大的转变，值得投资者开始思考下一步的投资机遇。
贝莱德认为，受到疫情冲击，全球将会从日常中生活中的各个面向重新审视，未来有五大领域将会有十分重大的变化，值得投资者留意：
1. 科技推动的低接触时代来临
科技产业在疫情爆发前已经有十分强劲的表现，并且可望继续成为赢家。疫情激化了部分仍处于起步阶段的趋势，如远距办公、线上教育、线上游戏以及影音串流服务等。我们预期这些趋势不但会加速发展，相关的软体及基础建设需求也会跟着崛起。同时，非实体接触的技术也会跟着受益，如无人快递、遥距医疗及电竞等。此外，随着远距办公对于数据传输的速度及频宽有着迫切需求， 5G也将得到推动。
2. 全球化与本土化之争
由于各国开始希望照顾国内民众与经济，我们可以看到已经进行了几十年的全球化趋势，从某个程度上来说，开始转向区域化或本土化。中美贸易战已经引发了市场对于供应链过度集中风险的关注，疫情更是进一步将此一问题放在聚光灯之下。
在此一趋势下，供应链是必须要分散以加强应变能力，许多国家可能希望将制造业移转回本国。但供应链的分散化势必伴随著成本的增加，企业必须决定是自行吸收(但不利于获利表现)，或者移转给消费者负担(但带动通胀)。
另外一个体现此趋势的领域将是城市及乡村。特别是这次人口密集的城市地区，同时也是商业中心，受到病毒冲击最为严重。办公室面积可能因为人口开始迁出，加上遥距办公兴起而缩减。与此同时，城市化程度较低的区域可能受惠，因为制造业开始进驻、白领阶级在遥距办公技术的支持下开始迁入，加上退休族也可能转向青睐乡村地区，而非纽约这种人口密集的大城市。
3. 企业加强资产负债表管理
受到这次疫情影响，我们相信市场也会开始重新思考何谓｢稳健｣的资产负债表。尽管企业原本就需要具备抵御经济放缓的能力，但如果好几个月没有收入，无论是何种规模的企业也还是吃不消。事实上，一些受到疫情冲击较大的企业，不但开始削减股息，也在寻求融资以确保有足够的流动性。有些企业先前为了并购而大幅扩张了资产负债表，疫情更使得这些企业所背负的债务都来到超乎平常的水平。我们认为企业势必会重新评估本身的资金杠杆。
随着企业重新评估资产负债表，可能会造成近年来十分频繁的并购活动开始减少，如下图所示。但也有人抱持反对意见，他们强调对资产负债表质量的关注，加上最近要求限制实施库藏股的声浪，意味着企业手中反而会有利于并购活动的进行。至于结果为何，我们仍然需要密切观察，但无论是哪种情况，现金充足的企业可能会与急需现金的企业达成并购交易，当中可能会有相当受市场瞩目的并购事件。
4. 可持续发展投资加速
新冠肺炎重新定义了可持续发展，即环境、社会按公司治理(ESG)相关的投资发展趋势。社会大众将会记住个别企业在疫情期间的所作所为，同时那些积极承担社会责任，并获得员工、客户和社区认同的企业将会受惠。同时，疫情也提醒着我们，人类的力量在大自然面前仍然十分渺小。从某种程度来说，疫情让我们明白了尊重自然的重要性，这将使得大家对于环境因素，如气候变迁的关注度来到一个新的水平。
我们认为，可持续投资将是一个历久不衰的市场投资主题。它不仅仅是仅限于降低争议和管理下行风险，而是会逐渐影响公司基本面和投资评价。
5. 休闲活动缓慢复苏
在疫情的阴影笼罩下，休闲娱乐活动在全球各地显然还会持续低迷一段时间。我们预期要在疫苗推出以后，休闲旅游活动才会开始有明显的反弹。只有全球回到常态，大家才会逐渐摆脱焦虑，回归到原本多采多姿的生活。历史经验显示，西班牙流感在1918年一战结束之时爆发，直到1920年才平息下来，但人们并未笼罩在疫情的阴影下，反而是迎来了所谓“咆哮的20年代”。
但对于商务旅行来说，可能会面临完全不一样的局面：疫情期间的经历让公司经营阶层相信，远距会议经济实用，甚至可以取代面对面的会议和活动，所以商务旅行可能无法回到疫情前的水平。
总有一天，疫情的阴霾会彻底消散，我们每个人也期盼着这一天的到来。当未来回顾这一段期间时，相信大家会同意这也是入市良机，这也是主动投资的独特之处，让投资者能够不受到当前环境的局限，因应世界形式的变动，投资于最具成长潜力的领域。
