先锋石油 先锋石油
１９９１年７月，摆在先锋石油公司管理层和董事会面前的一个紧要的问题是对新资本投资项目最低可接受的报酬率（或称取舍报酬率）进行决策。公司所采用的基本资本预算方法是接受所有具有正净现值的投资计划，此处的净现值是以某一合适的资本成本进行贴现的。那么如何决定合适的贴现率就成为争论的焦点。
要决定最低可接受的报酬率，公司需要权衡两个可供选择的方案：（１）公司综合加权平均资本成本为基础的单一取舍报酬率；（２）多重取舍报酬率，每一取舍报酬率分别反映每一下属机构所处的经济领域中的风险—— 报酬特征。由于公司的管理层决定要将取舍报酬率用于评估现存的经营和投资项目，因此，上述两种不同方法的争论就变得更为重要。管理层将要对部门经理进行评价，评价的依据是：扣除部门资本使用费用后的净利润。
先锋石油公司是在１９２４年通过兼并几家原先在石油精炼、管道运输以及化工领域独立经营的企业而成立的。６０年来公司在原油勘探、生产销售精炼石油产品等纵向领域，以及在塑料制品、农业化学制品及房地产开发等横向领域进行了整体化扩展。并于１９８５年进行了调整，作为一个以碳氢化合物为主业的公司，先锋将自己的业务集中在石油、天然气、煤和石油化学产品。先锋公司是阿拉斯加原油的主要生产者之一。同时１９９０年先锋公司在阿拉斯加的石油液体产量占先锋公司国内石油液体产量的６０％。先锋同时也是西海岸成本最低的石油精炼厂家，并在西海岸拥有广泛的营销网络。先锋的阿拉斯加原油生产为其在西海岸的销售及精炼加工提供了全部原油。这一整体化经营策略要求公司各部门之间要团结协作以使综合经营结果达到最优，并使综合风险降低。
１９９０年，先锋的总收入超过１５６亿，净利润超过１５亿。变化不定的石油价格是先锋公司非常关注的事情。如１９９０年第一季度“西德克萨斯中间商公司”的原油价格为每桶２１。８０；到６月中旬，大约降至１５
