环保掘金BOT
----到11月1日，北京经济技术开发区污水处理厂就要正式完工了，但是摆在北京金源环境保护设备有限公司副总经理李开明面前的问题，仍旧是控制预算的问题。
----这座日处理能力为2万吨的城市污水处理厂很普通，不过是总投资3200万元的项目，金源公司投了2600万元，开发区政府以土地使用权的形式投了600万元。然而，它又不是一座普通的污水处理厂，它是北京第一家由外商投资并运营的城市污水处理厂，采用的是国际上通行的BOT融资方式。
----BOT是英文Build—Operate—Transfer的缩写，即建设—经营—转让方式。在我国，BOT融资方式被称为“特许权融资方式”，其涵义是指国家或者地方政府部门通过特许权协议，授予签约方的外商投资企业承担公共性基础设施项目的融资、建造、经营和维护；在协议规定的特许期限内，项目公司拥有投资建造设施的所有权，允许向设施使用者收取适当的费用，由此回收项目投资、经营和维护成本并获得合理的回报；特许期满后，项目公司将设施无偿地移交给签约方的政府部门。
----金源公司修建的污水处理厂建成后，将通过向排污者收取污水处理费来维持运营和收回投资，污水处理厂将在20年后移交给开发区政府。按照李开明的计算，预计金源公司10年后即可收回投资，而后才是金源公司获取利润的10年。把目前金源公司6000万元的总资产、2600万元的独立全资投入与长达10年的投资回收期等因素放在一起，预算控制问题自然成为了李开明始终放不下的大事。
----就算压得再重，金源对于两年前的这项重大决策并没有后悔，因为他们看到BOT融资方式在中国环保产业发展进程中必将成为重要的推动力量，从整个项目推进实施中积累的经验教训被认为是这个项目的另一重大收获。照金源公司总经理许国栋的话说：“亲身实践BOT的整个运作过程并且由此推进企业在环保业界的地位，是更加巨大的意义。”
----实际上，无论是政府还是企业，对于环保产业的BOT融资方式本身，都面临着一个认知—实践—再认知的成熟过程，而这样的一个过程带给我们的不仅是环保产业的发展，同时也是投资策略的丰富。
依靠传统的政府投入已远远不能满足我国环境保护对资金的巨大需求，环保必须产业化。
----环保的概念由来已久，著名的一句口号就是“我们只有一个地球”。但如果有人把环保与“钱”这个字扯在一起，被嗤之以鼻是天底下再自然不过的事了。因为我们都习惯地认为环保理应由政府统一协调完成。但是我们忽略的一个事实是：西方在人均GDP 2000美元才开始治理环境污染，而中国却是在人均GDP不到800美元的情况下，便开始大规模的控制环境污染。
----在太多的口号和招贴的喧嚣过后，政府、企业以及普通民众都认识到：要进行环保，不提钱并不是明智的作法。按照专家估计，只有当环保投资达到当年GDP的1.3%以上时，中国的环境保护才会有明显改善。但由于受经济发展水平和综合经济实力所限，依靠传统的政府投入已远远不能满足我国环境保护对资金的巨大需求，环保必须以产业化的形式进行发展。
----根据《世界知识年鉴》的数据，1995年全球环保产业的规模就已经有5000亿美元，且以每年12%左右的速度递增。环保市场早已成为世界经济四大新兴市场之一。在中国，环保产业在“九五”时期年增长率达15%以上，高于我国同期国民经济增长的速度，去年全国环保产业总产值已达1080亿元。预计“十五”期间环境保护的投资将达到7000亿元，我国环保产业总产值到 2005 年将达到 2000 亿元。
----为促进环保产业的投资热情，国家经贸委发布《环保产业发展“十五”规划》提出，国家应鼓励有条件的企业采取股份制或股票上市等多种投融资模式投资环保产业，实现投资主体多元化、融资方式多元化，尽快形成政府、企业、社会相结合的多元化投资格局。在已建立收费机制的城市可以采取国际通行的BOT项目投融资方式筹集资金，也可以采取股份制的方式，由政府、企业、个人共同出资建设和运行城市环保基础设施。
----看到这样的收益前景，很多上市公司都动了心。据不完全统计，从1997年到2000年底，我国公开发行并上市的环保企业主要包括以环保为主业的环保股份、凯迪电力、龙净环保、首创股份、创业股份等公司，而其它涉及环保产业领域投资的上市公司将近40家。同时,发展迅速的民营中小企业，已经成为进入环保产业的生力军。至2000年6月末，中国私营企业己达158.7万多户，从业人员2085.55多万人，注册资本共11448.3亿元。在国有企业过去的十年内以年均10%～15%的速度下降的同时，民间经济却以年均20 %的速度增加。
----公共提供的低效率使民间资本进入基础设施建设成为必然，他们一般都要求政府对弥补成本的基础设施产品或服务的价目表进行承诺，而企业为赚取更多利润，则会千方百计降低成本，加强收费管理等，有利于基础设施领域企业的运营效率的提高。同时一定程度上消除了政府对公共服务的垄断，促进市场竞争机制的形成。BOT融资方式在中国并不是新鲜概念，这种政府减负、企业得利、百姓受益的方式已经在市政、高速公路以及铁路建设中采用过，但是在环保企业引入BOT融资方式还是刚刚开始。
----在以环境污染治理集约化经营为突破口，变“谁污染谁治理”为“谁污染谁付费”的策略实施中，一批规模较大、专门化、技术含量高的污染处理设施运行专业公司建立起来了。但是这些企业如果想成为环保产业资金雄厚、技术先进、规模巨大的“龙头企业”，BOT融资方式则是他们提升企业形象，获取稳定利润收入的极好选择。
----目前，北京桑德环保产业集团也将采用BOT融资方式，斥资1.1亿元建设并运营北京市肖家河和通州区两座城市污水处理厂，并在今年与湘潭、荆州、荆门、九江、上海、大连、江阴、格尔木等十几个城市签约，宣布以BOT模式承建这些地区的城市污水处理厂。
发展BOT融资项目，政府首先要做的就是建立完善、公正、透明、稳定的市场机制。
----据国家经贸委资源节约与综合利用司环保处刘鸿鹏处长介绍， BOT融资方式发展的瓶颈就在于环保产业的市场化还很不成熟。一方面，各地方政府在创新精神上还略显不足，没有充分认识BOT融资方式的优越性，而且，地方政府很难不把环保这样新的经济增长点看作是“肥水”留给本地企业，而避免通过招投标流失到外来企业的田里。另一方面，目前的环保企业良莠不齐：至2000年底，全国已有1万多家企事业单位专营或兼营环保产业，但目前大型环保企业只占总数的2.8%，而其中约65%为兼营，高达90%都是小型企业。面对技术装备落后、专业化水平低的企业“空手套白狼”的企图，政府也很难将关系人民生计的环保项目交给它。
----把这种起源于土耳其的BOT融资方式称为“特许权融资方式”其实是非常智慧的。“特许权”的字眼显得有些扎眼，因为来自政府的“特许权”往往意味着存在极大的寻租机会。万盟投资管理有限公司的总裁王巍说，环保产业一直由政府控制，政策性很强，与市场没有讨论，是一个受政策驱动的市场，这给BOT融资带来很多障碍。
----在以往的环保产业发展中，地方保护主义和行业垄断现象严重：有些地方政府或部门限定或变相限定单位或个人只能经营、购买、使用本地生产的环保产品或者只能接受指定企业或者个人提供的服务等，个别省市制定的环保产业政策中，明确提出承担环境污染治理工程的单位必须持有《当地环境污染治理工程资格证书》；不正当的市场竞争依然存在：环境保护工程建设中回避招标或在招投标中弄虚作假，高额回扣、有关部门指定产品准入、虚假鉴定等现象时有发生；环保产业标准体系尚未建立，缺少必要的标准、技术规范。
----政府在BOT中不仅是项目管理者，而且也是项目直接参与者。由于环保产业的收费问题主要由政府来解决，项目运作后的收入主要来自政府的财政返还。所以至少在目前或者说是今后几年，环保BOT的完全市场化还存在相当困难。万盟投资的董事温德纯表示，面对这样的情况，政府首先要做的就是建立完善、公正、透明、稳定的市场机制，与环保企业在平等、自愿、诚信的基础上达成协议。为确保各自的收益，企业与政府签署的协定书中必须注意要将双方的责、权、利明确规定下来，同时还要兼顾环保产业发展的特殊条款。
----这一点，从刚成立不久的中宜环能环保技术有限公司为政府提供的、用于签署合作协议的长达30页的BOT项目协定书上也可见一斑。协定书对于特许的规定、双方的权利和义务、项目建设、检验、运营、维护、移交、转让、争端解决等等都做了严密的阐述和规定。据中宜环能COO张青介绍，协议的签署也选择在北京举行，为的是一旦出现协议法律纠纷，双方可以在平等、公正的法律环境里解决问题。在与北京经济开发区签署的BOT协议中，金源公司不仅对于污水处理的费用及支付等重要条款进行了明确规定，同时对于污水的排放量以及污染情况的变化做出了相应的动态系数的商定，目的是保证在整个BOT项目运行期间，可以更好地保护双方的权益。
----不过就算如此，政府风险仍旧存在。可能出现的问题是：没有及时提供所要求的开发与经营许可或同意，政府行为造成工期延误或实际建设费用增加，政府撤消正在建设中的项目，政府通过立法变更投资或项目公司的权益。金源公司的许国栋说：“项目正式投产，也并不是与政府关系的结束，恰恰相反，一切才刚刚开始。”
---- 不过总的来说，国家和各级政府对于采用BOT融资方式进行环保产业的发展的态度是积极而真诚的，在排污费返还企业以及减收或免收增值税的问题上为企业切实做了些事。中宜环能的市场总监周娜表示，因为环保产业的BOT项目不仅是一项商业活动，同时也是功在千秋的好事。对于政府来说，于公可以说是为民造福，于私也算是政绩的积累。所以不要把与政府打交道看作是件棘手的事情，这也并不是如人们意念中的“与狼共舞”那样危险。
融资能力成为中小环保企业成败的焦点，有钱才有机会迅速作大，才有机会拿到话语权。
----对于企业来说，环保项目的开发和建设并不只是为了社会效益，最终还是要谋求经济利益。BOT融资方式的一个重要的问题就是，如何在获得政府的“特许权”后融到项目所需要的大笔资金？事实上，融资能力已经成为中小环保企业成败的焦点，有钱才有机会迅速作大，才有机会拿到话语权。金源公司凭借自己的实力赢得了北京经济开发区污水处理厂的项目，不过却目前还没有透过资本市场或是通过项目融资获得资金，只能用公司的自有资金投入，这就是为什么李开明要对预算控制紧抓不放的原因，因为现在花的每一分钱都是公司其他业务的收入，而污水处理厂的收入还遥遥在望。
----环保产业市场逐渐对外资开放后，在资本市场方面也会开放，因此小企业必须要想办法和资金结合，比如尽力争取国外金融机构贷款，吸引战略性投资等等。所以中宜环能把融资的对象转到了海外，努力争取获得国际金融组织提供的项目贷款。所谓项目融资或贷款，是指项目公司仅以BOT项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式。与其他贷款方式不同，BOT项目贷款以项目公司为借款人， BOT项目贷款的偿还仅以项目公司的资产及收益为限，项目发起人及公司股东不承担贷款的偿还责任，债权人对于建设项目以外的资产和收益没有追索权。而在我国，这样的融资手段还未对企业打开大门。
----对于风险投资商对于环保产业的兴趣，大家都毫不怀疑，但是金源公司和中宜环能都一致的表示反对引入风险投资从而稀释股权。他们认为与其引入风险投资，不如找一家长期稳定的战略合作伙伴提供资金支持。有消息称，中宜环能正在和一些上市公司接触，希望首先实现上市公司的参股。但是两家公司又不约而同地表示，如果有风险投资商愿意向BOT项目投资，他们表示非常欢迎。因为他们相信，虽然环保产业的预期投资回报率并不如其他热门产业高，但却是长期稳定的增长，具有一定的吸引力。
----企业面对的另一个问题是如何缩短投资回收期，从而延长获取利润收益的时间。在金源公司和中宜环能这两家公司，技术都被视为企业最核心的竞争力。金源公司拥有A-FLOAT高效气浮技术、B-CELL高效生物反应器等专利技术，而中宜环能则拥有在城市垃圾、污水、废旧电池、海水淡化处理等方面的先进技术，并陆续拥有了十几项专利。金源公司的总经理许国栋说：“环保产业的高科技属性，使得我们可以不断提升技术来在运营中降低能耗，增大产出，从而尽快收回投资。”而中宜环能的董事长吴桐对其的看法则是：要利用企业领先于世界的技术，走技术出口与BOT项目结合的道路，利用技术出口积累资金，以更好的完成BOT项目的实施。这其实正是环保产业实行BOT融资的一大优势所在，不像其他的BOT项目只能依靠市场收入。
----目前国内的环保企业间的竞争还停留在低水平的恶性竞争层面上，只是通过价格战来打天下，还没有认识到技术和服务的竞争才是最有力的武器。李开明遇到的预算问题源头就是在招投标过程中遇到了以价格作为竞争手段的对手而无奈降低报价。目前，全球最大的三家水务公司法国苏伊士——里昂水务集团、威望迪集团、英国泰晤士水务公司早已将中国作为其全球市场的重要部分来开拓，其中苏伊士——里昂水务集团在中国已参与了100多个水厂的建设。随着WTO的大门向中国打开，中国环保产业面临着的将是更高层次的，并且是重量级的撞击。
----BOT融资方式同样不是一个完全成熟的模式，目前已有的演化方式还有BOO（建设—经营—拥有），BOOT（建设—经营—拥有—转让），BLT（建设—租赁—转让），BTO（建造—转让—经营）等。对于BOT融资方式的创新同样是一件十分重要的事情，中宜环能在完成BTO项目后，还将继续推出CAO（Contract-Add-Operate），即合同—增加—营运模式，对接收有困难的政府机构提供营运支持，只收取一定的营运费用，而不再要求政府部门支付收益和投资费用。
----环保产业,作为新世纪的朝阳产业在我国产业结构调整的协奏曲中不断发出强音。而把BOT融资方式这一基础设施项目运作方式引入到环保产业中，对于我们来说，必将是个漫长的实践过程，在这个过程中能否挖掘到金子似乎并不重要，重要的是我们已经开始学习寻找挖掘金子的方法并努力寻求更有价值的创新。
BOT融资的运作过程
----1．目的确定和拟定。政府对项目采用BOT融资方式的可能和好处的评估和确认。然后要写一份邀请建议书，邀请投标者提交具体的设计、建设和融资方案。
----2.招标。作为对邀请书的响应，一些感兴趣的投资者或发起人通常会组成一个联营集团，共同提出一份满足邀请建议书要求的标书。投标过程可成为项目拟定过程的继续，在标书中可能增加邀请建议书中没有包括的许多细节。
----3.挑选中标者。招标者对响应邀请建议书而提交的标书进行挑选，选出暂定中标人，评估标书的成员应该包括政府官员、技术、财务和法律顾问等。在初步选定标书后，招标者请中标人制定并签署最后的合同文件。
----4.项目开发。投标的联营集团中标后就可以做出更确定的承诺，组成项目公司或确定项目公司结构，同政府就最后的特许权协议或项目协定进行谈判。经过谈判达成并签署所有协定后，项目将开始进行财务交割，财务交割日即贷款人和股本投资者预交或开始预交用于详细设计、建设、采购设备及其顺利完成项目所必须的其他资金。
----5.项目建设。一旦进行财务交割，建设阶段即正式开始。工程竣工后，项目通过规定的竣工试验，项目公司最后接受而且政府也原则上接受竣工的项目，建设阶段即结束。
----6.项目运营。这个阶段持续到特许权协议期满，在这个阶段，项目公司直接或者通过与运营者缔结合同按照项目协定的标准和各项贷款协议及与投资者协定的条件来运营项目。在整个项目运营期间，应按照协定要求对项目设施进行保养。为了确保运营和保养按照协定要求进行，贷款人、投资者、政府都拥有对项目进行检查的权利。
----7.项目的移交。特许经营权期满后向政府移交项目。一般说来，项目的设计应能使BOT发起人在特许经营期间还清项目债务并有一定利润。这样项目最后移交给政府时是无偿的移交，或者项目发起人象征性地得到一些政府补偿。政府在移交日应注意项目是否处于良好状态，以便政府能够继续运营该项目。
