互联网创业型企业 多米诺骨牌倒塌之后
“现在，每个月能做到收支平衡。”刘阳说这话的时候，一脸幸福的样子。她是网页游戏平台我要玩（51wan）的CEO，进入互联网创业仅一年零两个月的时间，在今年上半年便获得了红杉资本的首轮投资。
在资本萧条的“冬天”，刘阳应该是比较幸运的，如今，像她这样能沉浸在“幸福”中的互联网并不多。日前，和刘阳创业时间差不多的九九中国（www.99.cn）宣布倒闭，倒闭的直接原因就是VC撤资。据了解，九九中国是国内第一家由于VC撤资而倒闭的互联网公司。互联网业内人士预测，这种状况可能只是一个开始，随着大批VC的撤离，很多靠风投起家的互联网企业将大批倒下。
短期不能挣钱的企业死得快
如果没有自己的快速赢利模式，只一味靠依赖外来资金，那么一旦后续资金跟不上，就会很快倒下。
“因VC资金撤出或资金用完就倒闭的企业，肯定是赢利模式出现了问题”。刘阳分析认为，对资本撤资应对能力弱的赢利模式主要表现在：行业中企业的性质本身就是长期投资或远期利益，需要1~2年的市场培育期，收入来源主要依靠广告主的广告投放，这样的企业，在竞争激烈的广告市场中，大概只有20%的存活率；另一种模式是被业内公认的已经进入垄断的行业，比如搜索、视频等行业，强势企业已经占领了市场分额的90%左右，其他企业的发展空间很小，资本一旦撤出，企业马上就变得很难发展。
那么，企业在与VC签约时，有没有一些自我保护的方法呢？国脉金融服务网CEO胡书波向记者表示，选择一次性注资最好，这样就不会存在中途撤资的问题。但很多时候，为了快速拿到钱，往往被逼和VC签了对赌协议。在这种协议情况下，VC中途撤资的可能性就很大。
企业要想避免投资方在中途撤资的问题出现，最好找天使投资。因为相比大手笔的风险投资，天使投资的投入资金金额一般较小，多是一次性投入，不参与管理，对风险企业审查不太严格。今日资本的合伙人徐新认为，如果创业型企业需要融资，但是又不能接受VC提出的更多的要求，就不妨先找天使投资。但需要提醒的是：找天使投资，首要的不是找有钱人，而是找对相应产业了解、对相关行业有经验的投资人。因为在企业第一年的“婴幼儿期”，天使投资往往可以发挥随叫随到的“保姆”作用。
对于企业来说，选择天使投资的判断标准一般是，投资人占企业10%以下的股份；而且一定要在相应行业里做过。但是无论如何，“企业如果没有自己的快速赢利模式，只一味靠依赖外来资金，那么一旦后续资金跟不上，这样的创业企业倒下就很快”刘阳说。而对于九九中国的倒闭，业内人士也认为，目前音乐类网站的模式本身就存在着很多的不确定因素，比如相当数量的中国网民不认同知识产权的收费，因此音乐网站仅靠下载获得收入非常困难。
财务报表能决定是否获得再投资
VC会敏锐地获知企业在什么时间会没有钱，这一切都来自于企业提供的各种财务数据。
创业投资与私募股权研究机构清科集团日前公布的相关数据显示：在国际金融危机加剧和世界经济增长放缓的形势下，2008年第三季度中国创业投资市场回归理性，募资热度消退，投资水平大幅回落，退出通道收窄。从投资方面来看，投资案例数减少了50起，投资金额降低了34.6％（见右表）。
在这种情况下，企业再次融资已经难上加难。永威投资北京代表处总经理谢忠高博士认为，企业找VC融资，基本上就是一个销售的过程。对于企业来说，首先要卖的是商业计划、团队和公司所在行业的市场；在融到资之后，企业所要卖的东西就是产品和服务。那么，融资后随着与投资人接触的深入，双方越来越向企业核心的问题前进，即财务预测。一般来说，VC会先于企业敏锐地获知企业在什么时间会没有钱。这一切来自于企业提供的各种财务数据，VC会根据企业的财务数据来判断下一个阶段是否再增加投资。
曾经做过多次成功融资的空中网总裁杨宁认为，创业型企业如果需要投资人再次融资，就需要做好如下功课：一是公司所在行业的市场到底有多大？一定要给VC算出具体的金额；二是为什么只有你才能做好这块业务？这需要给VC一个持久的信心；三是你的商业模式将有何改进？如果企业能给VC解答了以上的三个问题，再次融资的成功率会大大加强。
设法活下来是最重要的
企业要想减少转行或清盘的命运，至少手上要有维持正常运营24个月的现金。
永威投资北京代表处总经理谢忠高博士认为，对于创业型企业来说，无论遇到了什么样的危机，能生存下去是第一位的，而企业能真正吸引VC“追捧”自己的也只有其“挣钱的本事”。另外，企业要想减少转行或清盘的命运，至少手上要有维持正常运营24个月的现金。
另一方面，企业还可以求助于VC。事实上，有经验的VC，并不仅仅停留在对企业最初提供的商业模式的认可上。很多时候，在企业现实运营的过程中，VC会协助企业成功转行并进入一个新的赢利模式空间。胡书波举了一个案例：56网曾经是一个游戏网，现在已经转向了“视频＋SNS”的模式。但这种转型，正是在2007年12月份B轮融资2000万美元之后进行的。胡书波认为，在面对危机时，除了投资商积极协助56网与相关机构沟通取得视频资质外，56网还向火红的校内网、开心网等学习，打出了SNS牌，这是应对危机的一个很好的转型案例。
观察
应该找什么样的VC
“VC介入企业，会将企业引向两个方向：一个是加速发展，另一个是加速死亡”。永威投资北京代表处总经理谢忠高认为，这就要求企业在寻找VC时，不能单纯地寻找资金，更要找懂行的人。他将目前的VC分成三类：第一种是有行业背景并提供资金，他们将自身角色定位为被投资企业的服务提供商，并能积极协助企业巩固重要的生意伙伴、发展新的客户关系等；第二种VC只是单纯的财务型投资，这类VC的风险性比较高，并不参与企业的经营管理，一般以“对赌协议”的形式合作；第三种则是行业经验不足，但自以为是第一种的VC，创业型企业如果拿到了这类VC的钱，只有加速死亡。
国脉金融服务网CEO胡书波认为，创业型企业在选择VC时，应该首选在中国做过多次知名投资项目的VC，特别是已投资项目与创业者的产品在同一条产业链上，且没有项目重叠的风险投资商。因为他们会把新的项目纳入已有的投资关系网络中，提供更高附加值的增值服务平台，而且其已有的财务管理、企业管理、并购和IPO等方面的经验也会给企业发展以极大的帮助。
